达美乐3年亏9亿,披萨下沉能否“救市”?快来看

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排版 | Cathy监制 | Yoda出品 | 不二研究“达门”在西北首店“出圈”作为中国首家西式快餐连锁品牌,达美乐于2023年12月24日在西安开出西北首店,单日销售额创造全球纪录32万此前,达势股份(下称“达美乐中国”,01405.HK)在港交所挂牌上市,并在2023年8月就交出首份半年报,其扭亏为盈背后仍有隐忧。

「不二研究」据达美乐中国招股书发现:2020-2022年,达美乐中国累计亏损9.68亿;尽管2023年上半年扭亏为盈,但盈利可持续性存疑目前,达美乐中国主要面临成本费用高企、行业竞争加剧等问题,在「不二研究」看来,这主要是由于达美乐高额的门店运营成本使其净利润承压;与此同时,随着尊宝、乐凯撒等“价格战”竞争激烈,也给达美乐业绩增长带来更多不确定性。

达美乐中国是中国唯一一家所在销售渠道提供30分钟必达的承诺的比萨公司据其财报披露,达美乐中国是中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商截止1月25日港股收盘,达美乐中国报收56.45港元/股,对应市值73.42亿港元(约折合人民币67.32亿元);对比IPO首日59.13亿港元,其市值已经蒸发14.29亿港元(约折合人民币13.10亿元)。

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「不二研究」据其半年报发现:2023年上半年,达美乐中国的营收为13.76亿元,同比增加51.38%;同期,归母净利润875.10万元,同比增长123%同期,达美乐中国的原材料及耗材成本、员工薪酬开支、租金开支分别为3.80亿元、5.46亿元、1.39亿元,占总收益的27.6%、39.7%、10.1%。

去年3月的一篇旧文中(《首个披萨IPO,达美乐中国市值60亿港元》),我们聚焦于达美乐中国挂牌港交所,虽然其已成为首个港股披萨IPO,但其持续亏损不断扩大时至今日,达美乐不仅面临成本居高不下、行业竞争加剧等问题未解,且直面尊宝、乐凯撒等“价格战”竞争。

在比萨品牌的竞争压力下,达美乐中国能否靠下沉市场“救市”?由此,「不二研究」更新了3月旧文的部分数据和图表,以下Enjoy:首个披萨IPO诞生了!2023年3月28日,达美乐中国正式挂牌港交所,成为去年首家在港上市的餐饮企业。

其发行价46.00港元/股,IPO首日报收45.95港元/股,跌幅0.11%9月26日,达美乐中国交出上市后首份半年报:2023年上半年,达美乐中国实现营收13.76亿元,同比增长51.55%;净利润875.10亿元,同比增长123.6%。

在「不二研究」看来,虽然在全球达美乐中国占有较大份额,但在中国市场似乎并没有那么乐观三年半累亏超9亿达美乐中国是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商达美乐比萨,是一家国际的比萨饼外送餐厅连锁店,总部在美国密歇根州的安娜堡,于1960年由汤姆·莫纳根创立,Patrick Doyle任首席行政官。

1997年进入中国市场,但与其他快餐品牌相比,达美乐在中国扩张进度缓慢。

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▲图源:达美乐官网截至2023年6月30日,达美乐在中国大陆20个城市拥有672家直营门店其全球特许权授予人Domino’s Pizza, Inc. 为全球规模领先的比萨公司,于报告期末,在全球90多个市场拥有超过20000家门店。

据招股书及财报显示,2020-2023年上半年,达美乐中国的收益分别为11.04亿元、16.11亿、20.21亿元和13.76亿元;净利润分别为-2.74亿元、-4.71亿元、-2.23亿元和875.10万元;经调整净亏损分别为2.00亿元、1.43亿元、1.14亿元和1744.50万元。

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按门店数目计算,2020-2023年上半年,达美乐中国共有门店数量363家、468家、604家和672家。

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「不二研究」认为,随着收益的增加,达美乐中国的亏损状况明显的好转但距离“中国第一比萨公司”的路途尚远超7成收入来自外送达美乐中国持续亏损的业绩,或是由于其成本开支的蚕食据招股书及财报显示,2020-2023年上半年,达美乐中国的原材料及耗材成本分别为3.11亿元、4.26亿元、5.50亿元和3.80亿元,占总收益的28.1%、26.4%、27.2%和27.6%。

员工薪酬开支分别为4.69亿元、7.03亿元、7.85亿元和5.46亿元,占总收益的42.5%、43.7%、38.8%、39.7%租金开支分别为1.37亿元、1.80亿元、2.17亿元和1.39亿元,占总收益的12.4%、11.2%、10.7%、10.1%。

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可见,随着门店的扩张和销售订单的增加,员工薪酬开支的仍在上升截至2023年6月30日,达美乐中国共有4805位全职员工,以及13725位兼职员工,其中兼职员工主要担任“骑手及店内员工”按照用餐选择划分,达美乐中国的收益分为外送订单和非外送订单。

据招股书显示,2020-2022年,达美乐中国来自外送的收益分别为8.22亿元、11.80亿元、14.60亿元,占总收益的74.5%、73.2%、72.2%非外送收益分别为2.82亿、4.31亿和5.61亿,占总收益的25.5%、26.8%、27.8%。

2023年上半年,达美乐中国外送占收入的比例达到63.6%,其中北京及上海市场的外送比例更高,约76.5%,新增长市场的外送比例为47.8%。

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随着美团、饿了么等头部平台已经形成规模,快速配送在行业内已成标配根据美团官方数据,美团单日完成的4000万订单,平均每单配送时间也在30分钟按地理位置分布,达美乐中国的门店分别位于北京及上海和新成长型市场。

其中,2020-2023年上半年,北京及上海的门店数量为221家、267家、312和331家,新成长型市场的门店数量为142家、201家、276家和341家以收益计,北京及上海同期收益分别为8.69亿元、11.47亿元、12.79亿元及7.55亿元,新成长型市场收益分别为2.35亿元、4.64亿元、7.42亿元及6.21亿元。

每家门店平均日销售额,北京及上海分别为12122元、12781元、13576元和13193元,新成长型市场分别为6002元、7617元、9009元以及11316元

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在「不二研究」看来,达美乐中国当前的经营模式下,门店的扩张或将带来更大的成本压力,且业务布局更偏重于北京及上海,较为局限如何贴近中国胃?据弗若斯特沙利文显示,2016-2019年,中国比萨市场收入规模从228亿元增长至335亿元,复合年增长率为13.7%。

据弗若斯特沙利文报告,2022年中国披萨市场规模为375亿元,预计2027年将增长到771亿元,5年复合增长率达15.5%

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虽然中国比萨市场规模可观,但或是由于饮食习惯的原因,相比其他国家来讲,还有很大的发展空间按2022年每百万人口比萨门店数量来计,美国为232.4家,澳大利亚为167.4家,英国为97.4家,而中国仅为11.7家。

据招股书显示,按2022年的收益计算,中国比萨市场领先企业前五占49.9%,行业集中度较高。其中达美乐中国排行第三,仅占据市场份额的5.3%,与第一名35.2%还有一定差距。

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此外,竞争对手也颇多,例如麦当劳、蓝蛙等西餐连锁品牌都有比萨餐品,必胜客、棒约翰、尊宝比萨、从知名度上来讲也略高于“达美乐中国”按地域分析,2022年,一线和一线城市创造了中国比萨市场63.5%的收益未来,中国比萨市场预计仍将集中在一线和新一线城市,预计于2027年将占中国比萨市场总量的57.5%。

随着一线城市竞争日趋激烈,达美乐将目光投向下沉市场,在二三线及以下城市开设门店,挖掘下沉市场容量从业绩贡献占比上看,达美乐中国在北京及上海市场的收入占比从2019年的83.87%下降到2022年的63.29%,与此同时,新增长市场的收入占比则从16.13%上升到36.71%。

目前,达美乐在西安、长沙、成都、青岛等地开出多家门店。

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▲图源:freepik另一方面,曾有消费者向「不二研究」表示,自己对比萨并不感冒,且“达美乐中国”价格并不亲民,同样的价格会优先选择其他美食「不二研究」认为,或是由于国内的饮食习惯所致,比萨的国民程度并未达到很庞大的规模。

而从达美乐中国自身来看,新增长市场将成为其发展重心,但如何将一线市场的成功复制到下线城市,仍面临新的挑战达美乐中国,路在何方?近日,披萨品牌进入快速扩张的新周期必胜客对外喊出“2026年2万店”的目标,达美乐争取年底突破千家,棒约翰也在加速迈向“千店”,本土品牌阵营中,尊宝披萨高调“冲刺万店”,乐凯撒也于近期开放加盟。

先入为主的行业巨头、蓄势待发的西餐连锁,以及野心勃勃的同品类企业,都将是达美乐比萨进军中国的屏障,不见收敛的成本,使达美乐在中国负重前行对于其在中国市场缓慢的行进速度,达美乐披露,计划2023年及2024年分别开设180和240家新店,此外还将在2025年及2026年分别继续开设200家到300家新店,预计到2026年要达到1600家左右。

目前,达美乐中国主要面临成本费用高企、行业竞争加剧等问题,在「不二研究」看来,这主要是由于达美乐高额的门店运营成本使其净利润承压;与此同时,随着尊宝、乐凯撒等“价格战”竞争激烈,也给达美乐业绩增长带来更多不确定性。

在比萨品牌的竞争压力下,达美乐中国能否靠下沉市场“救市”?本文部分参考资料:1.《达美乐比萨中国特许经营商,「达美乐中国」递表港交所》,活报告2.《第一个披萨IPO,市值60亿》,投资界3.《披萨店又开始“飙”了:下沉市场红利爆发,头部品牌冲刺“万店”》,蓝鲸财经

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