双重铁底已现,暴力上攻一触即发,史诗级大牛市就在这两年干货分享

释放双眼,带上耳机,听听看~!

来源:价值事务所在上周的文章“疯了!惊天大逆转,拐点简直不能更明显,随时暴力反攻,吃肉行情即将开启”中所长有讲,全球乃至国内的生物医药行业马上要迎来新一轮的周期,正如当初标题说的“随时暴力反攻”,站在当下,无论如何,都不应再悲观了,应该乐观甚至狂热起来。

在那篇文章中,我们主要就全球生物医药投融资回暖、头部CXO订单爆涨以及国内头部大药企自身业绩、管线兑现情况进行讲解,至于生物医药行业为什么和投融资情况、全球利率环境息息相关,在更之前的文章“迎来史诗级大利好,历史最低位,暴力上攻一触即发,未来两年领涨全球”中讲过,这里不再复述。

本文我们继续就AI可能给生物医药行业带来的革命性效率提升影响、中国创新药实力暴涨/出海逻辑加速兑现以及国内政策,继续探讨生物医药产业即将开启的惊天大反转01AI可能带来的革命性影响JPM年会是医药行业一年一度的盛事,每年这个时候,全球的生物医药产业人都会从四面八方赶来,在会上向大家汇报自家的研发/项目进展,当然,这样的盛会上也免不了手握重金的资本爸爸寻求机遇。

会议第一天,AI芯片制造龙头英伟达便在JPM召开发布会,英伟达的会场不仅座无虚席,甚至连个宽敞点的让人站的位置都没有,根据所长在现场的朋友的说法:房间里挤满了人,连走廊都是爆满,拥挤程度堪比北京早高峰地铁。

从英伟达在JPM的受欢迎程度,不难看出生物医药产业对AI的期待,英伟达的演讲大体是围绕AI能够如何降低生物医药行业的研发成本,从而大大增加未来创新药上市的数量在生物医药行业的传统研发过程中,一直有一个双十定律,即耗时十年,投资十亿美元才能出一款创新药。

这已然极其不易,而更坏的消息是,生物医学发展到现在,低垂的果实已经摘完,研发一款新药的成本呈几何级上升,新药的投资回报率(IRR)逐渐走低,到2022年时,药品的IRR已经跌到了1.2%,这个回报率还比不上俺们的余额宝,说真的,要不是全球主要发达国家都是零利率甚至负利率,这个回报率如何能让企业再往里面投入?。

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不过,随着AI的爆发和增长,药物研发的双十定律可能会被打破,周鸿祎近期就2024大模型的十大趋势进行判断,其中一条就是大模型会推动数学、物理、生物等基础科学取得突破,成为科技发展的利器根据2023年上市的AI制药第一企业英矽智能招股说明书显示,英矽的生成式AI平台和管线开发流程使其能将传统制药过程从项目立项到推进IND平均所需的4.5年缩短在12个月内。

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按照英矽的说法,通常,AI平台最快能在几天预测出新分子,只不过后续的合成和验证需要花几个月时间,但最终比起传统研发流程,时间还是可以大幅缩短根据英伟达公开的资料,使用AI技术可以使药物早期发现所需要的时间缩短三分之一,成本节省至1/200。

这与英矽的说法大差不差英矽智能一炮而红引起业内注意的标志性事件,便是其2018年与药明康德合作,利用AI算法针对DDR1靶点,只用了46天就找到了针对DDR1的一个小分子化合物大幅缩短时间并减少成本,这对生物医药行业而言无疑极具吸引力。

国内头部大药企石药集团就于去年8月同时和英矽智能、晶泰科技两家AI制药企业达成合作,迄今为止,英矽智能已与全球前二十大制药公司中的10家达成合作。

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2017年,全球AI+制药的合作协议仅有18份,到2022年,全年新签合作协议数量已经增至66份,年复合增长率为29.7%2023,这个增长进一步加速,虽然所长还没拿到具体数据,但就国内企业石药集团一个月就有两份的情况来看,必定不会少。

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这里值得一提的是,AI对于生物医药产业更多还是赋能式影响,是对当下传统研发过程的降本增效,是当下产业的一种增强技术,并非毁灭式创新,对当下行业的竞争格局并不会产生破坏02国内创新药开始引领全球在之前的文章中所长陆续讲过很多,当下绝大多数人对国内创新药的印象还停留在全是me too跟随级别的创新药,但士别三日当刮目相看,当下国内创新药产业已然有引领全球的趋势。

在2020年以前,咱们国内对外授权是很少的,可能一年或者数年才这么几个,而且首付款、里程碑付款都算不上多,尤其2016年之前,只能用惨不忍睹来形容。

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但2020年以后,咱们的对外授权明显变多了,甚至还出现了一大堆首付款超过5000万美金(约合人民币3.5亿)的高价值对外授权,要知道,首付款是你毛也没有、啥也不用干海外企业直接打到账上的钱,能让人家跨国大药企上来就给这么多钱,只能说明相应产品价值高。

以前几年都出不了一个,现在一个月就可以有好几个;以前一个对外授权可以上各大媒体头条,各大券商都可以为此写一篇分析报告,现在各个机构看都懒得看了,因为大家早已习以为常2023全年,中国制药企业共达成156项药品对外授权(包括国内转国内、国内转国外),不论数量还是金额都创了历史新高,而且里面不少授权的金额都大得让人吃惊。

下图为中国创新药对外授权总交易金额Top10企业,排名最后的康诺亚,授权金额总额为11.88亿美金,换句话说,授权总金额没有80亿人民币,在国内都已经排不上号了最夸张的是百利天恒,一款产品就拿下了首付款8亿美金、最高里程碑达76亿美金、总额达84亿美金的超高金额授权,引进方也并非不知名小药企,而是大名鼎鼎的跨国大药企BMS。

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嚯,84亿美金是个什么概念呢?大概500多亿人民币,是国内一哥恒瑞当下两年左右的营收。

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下图为某机构统计的香港18A未盈利生物科技公司产品合计营收(剔除因疫情影响过大的康希诺)以及2款率先成功出海的国产创新药在海外的销售额数据。不难发现,数据是惊人的。

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2019年,国内18A创新药企业合计营收就43亿,到2023差不多到了400亿以上,四年十倍根据该机构预测,两年后的2026,这个数字又要翻两倍多,达到一千亿以上2020年,国内先发出海的创新药海外营收也就不到1亿(折合人民币),可2023年这个数字会在100亿左右,三年时间翻100倍……。

一方面,咱们国内license out的创新药授权数量、金额不断新高;另一方面,国内越来越多创新药得到了FDA批准或即将批准;此外,已经获得FDA批准的产品销售额不断刷新记录,充分说明国产创新药已具备极强的国际竞争力,越发受到全球认可与关注。

以后,肉眼可见,不论国内外,都会出现越来越多的made in China03国内政策好转之前讲过国内生物医药周期和海外不太同步,很大一个原因在于政策,由于医保是国内最大的付款方,商保等手段还不够完善,医保的动作往往会对行业造成极大的影响。

2023年底,医保目录调整工作顺利结束,共纳入126款药品,而调出的只有1款,在今年续约的100款药品中,有70%以原价续约,剩下的31款因销售额超出预期需要降价,但平均降幅也仅为6.7%这样的续约情况无疑让业内大大松了一口气,没有想象中的“腰斩、脚踝斩”,整体还是较为温和,此外,创新药进医保的速度也比以往明显快很多。

在2017年的时候,一款新药想进医保,基本需要等待54个月(四年半),但现在大概一年就可以了,绝大多数创新药都可以在上市两年内进入医保,这也是香港18A企业近几年营收可以放量这么快的原因国内政策经过之前几年的大幅折腾后,现在明显有所回暖。

04暴力上攻一触即发行文至此,其实生物医药产业的拐点已经很明显了政策底、业绩底(绝大多数大药企业绩将在2023-2024恢复双位数增长)、全球投融资底都已现,而产业又出现了新技术(AI)、新热点(减肥药、阿尔兹海默、癌症疫苗等),叠加国产创新药的实力也实现飞跃式发展,受到海外广泛认可。

当下,不论如何,对医药这个永续性增长行业都不该悲观,是时候乐观甚至狂热起来了!暴力上攻的日子,不远了!而这一轮牛市,国内一定会出市值超万亿的超级大药企!

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蜜雪冰城不能说的秘密:喜茶永远不是对手,农夫山泉才是干货满满

2024-1-23 15:16:25

AI电商,暗流涌动这都可以

2024-1-23 17:01:52

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