作者 | 艺馨 秀一来源 | 首要条件科学研究5月22日，#何嘉莉被注销2390万财产#话题吞没热搜近日，高高“王一博”光芒的何嘉莉影视娱乐集团（以下简称“何嘉莉影视娱乐”，02306.HK）取回了申报上市后的第一份半年报4月25日，半年报公布的首个交易日，其股价下跌2.06%，截止2023年5月23日香港股市尾盘，何嘉莉影视娱乐收红3.81港币/股（约合港币3.43元），相关联总市值33.22万港币（约合港币29.90亿）。
对比申报上市首日总市值，已蒸发近20万港币
何嘉莉影视娱乐是一家囊括歌星管理工作、音乐IP和运营以及泛影视娱乐销售业务三大销售业务组件的文化影视娱乐平台，曾被传言讥讽“王一博概念股”在半年报引述沃泽克斯沃克报告称，按2021年歌星管理工作总收入计算，其在中国歌星管理工作公司中排名第一，市场份额为1.9%。
根据半年报披露，截止2022年12月31日，何嘉莉影视娱乐拥有68名签约歌星及58名参加公司体能训练生计划的体能训练生「首要条件科学研究」据其半年报发现:2022年，何嘉莉影视娱乐销售总收入9.80亿，环比增加24.03%；同期，圣塞雷县调整后净利润为2.67亿，环比增加32.41%。
何嘉莉影视娱乐近四年销售总收入累计38.23亿，其销售总收入结构仍相对单一、高度倚赖颈部歌星管理工作。去年，来自歌星管理工作的是总收入为8.52亿，超额销售总收入占比是86.9%。
▲图源：《这就是拉丁舞5》hinet去年1月的一篇旧文（《”歌星管理工作国内首批”，何嘉莉影视娱乐总市值50万港币》）中，我们著眼于何嘉莉影视娱乐如愿以偿实现申报上市“美梦成真”；虽然其成为“歌星管理工作国内首批”，但仍未摆脱对颈部歌星管理工作的倚赖如今，在王一博之后，凭借大批量制造童星的何嘉莉影视娱乐能否真正突破“顶流倚赖症”？由此，「首要条件科学研究」更新了1月旧文的部分数据和图象，以下Enjoy：
“顶流”王一博近年可谓在影视演艺圈火了中流砥柱；其另一面的经纪公司何嘉莉也在近期有了新动作去年3月8日，何嘉莉影视娱乐(02306.HK）正式宣布向联交所提交申报上市申请，拟主板申报申报上市，这是何嘉莉影视娱乐第三次向民营企业市场发出冲击去年1月19日，高高“王一博”光芒的何嘉莉影视娱乐正式宣布申报联交所，成为“歌星管理工作国内首批”。
申报上市首日（1月19日），何嘉莉影视娱乐的正股为5.60港币/股，较发行价上涨37.3%，盘中一度涨超50%。
截止当日香港股市尾盘，何嘉莉影视娱乐收红6.03港币/股（约合港币5.43元），相关联总市值52.46万港币（约合港币47.23亿）投机分子李珊珊2009年，李珊珊创办的何嘉莉影视娱乐，旗下有王一博、曹格、孟美岐、范丞丞等当下炙手可热歌星。
成立至今，何嘉莉共完成3轮融资，投资人包括华裔文化、腾讯、二进制颤动、乐搏民营企业和融玺股权投资等作为何嘉莉影视娱乐另一面的女人，李珊珊是个投机分子。
▲图源：何嘉莉影视娱乐hinet-何嘉莉影视娱乐创始人-李珊珊从小镇来到北京，几次跳槽最终成立何嘉莉影视娱乐最难的时候吃不起饭、找不到工作，最拼的时候生完第一胎，下了手术台就立马投入工作，甚至抵押了房产倒卖CD、做调查员，住地下室，所有北漂经历的，李珊珊都经历过。
何嘉莉影视娱乐的开始也并不顺利，主要销售业务是音乐和歌星经纪，签约的陈好、李小璐经济却都在演戏上，直到签下曹格，何嘉莉才得以存活而在何嘉莉影视娱乐主要股东中，李珊珊持有50.18%的股权除了影视娱乐行业，在餐饮和美妆行业等公司也均有涉猎，足以见其野心。
据招股书及半年报显示，2019-2022年，何嘉莉影视娱乐的总收入分别为6.31亿、9.22亿、12.90亿和9.80亿同期，经调整后年内净利分别约为1.19亿、2.96亿、3.95亿和2.67亿，净利率18.90%、32.10%、30.60%和27.20%。
不难发现，2022年的销售总收入和净利都有所下滑，或由于其主要总收入来源的市场波动影响同期毛利分别为2.80亿、4.93亿、6.02亿和3.63亿，毛利率约为44.3%、53.5%、46.6%和37.0%在2022年同样也有所下降。
在「首要条件科学研究」看来，在李珊珊强势、坚韧、不服输的性格下，得以有了如今的何嘉莉2019-2021年，何嘉莉的总收入虽略有减缓，但也是直线飞升近期，童星塌房事件时有发生，一方面来自于影视娱乐大众的监管，一方面内娱环境近年来倍受重视，何嘉莉影视娱乐是否能够成功突破顶流倚赖症？。
顶流倚赖症何嘉莉影视娱乐的主营销售业务分为歌星管理工作、音乐IP制作及运营和泛影视娱乐销售业务据招股书及半年报显示，2019-2022年，来自歌星管理工作的总收入分别为5.30亿、8.08亿、11.75亿和8.52亿，占总收入总额百分比是84.0%、87.7%、91.0%和86.9%；来自音乐IP制作及运营的总收入分别为0.75亿、0.93亿、0.78亿和0.97亿，占总收入总额百分比是11.8%、10.0%、6.1%和10.1%；来自泛影视娱乐销售业务的总收入分别为0.26亿、0.21亿、0.38亿和0.30亿，占总收入总额百分比是4.2%、2.3%、2.9%和3.0%。
不难看出，何嘉莉影视娱乐主要依托歌星管理工作总收入维生，而近两年大火的王一博，同时也是何嘉莉影视娱乐的一哥，在招股书中被提名18次按微博关注者的数量排序，博得前五的分别为曹格、王一博、孟美岐、范丞丞和黄明昊据百度指数数据显示，2019年至今，王一博和孟美岐的搜索指数以绝对优势领先其余三人，在2022年王一博搜索指数一骑当先，资讯指数也保持遥遥领先，当之无愧的何嘉莉一哥。
在惊叹王一博带来的高热度的同时，招股书数据显示，王一博于2014年签约，距合约到期仅剩两年同时，孟美岐等人也都仅剩1-2年不等主要歌星的续约问题将会对公司产生较大影响此外，据招股书及半年报显示，2019-2022年，歌星管理工作的成本分别为2.41亿、3.17亿、5.29亿和4.32亿，2020-2021年复合年增长率为33.43％和65.27％，2021年较2020年有所提高。
对比同期净利率31.66%和25.99%，以及毛利率52.5%和46.0%，却与之相反。
2019年6月，王一博凭借《陈情令》得以出圈，也是在之后一年时间，何嘉莉的收益得以飞升。或是由于其流量天花板渐显，2021年收益增速也略逊于2020年。
▲图源：陈情令hinet但这并不妨碍王一博作为何嘉莉一哥的事实截止2021年底，王一博的数字单曲《无感》和《我的世界守则》分别售出约1760万张和1520万张，在何嘉莉影视娱乐众多数字单曲中拔得头筹据半年报披露，去年何嘉莉影视娱乐发行了16首数字单曲和13张数字专辑，共计83首歌曲。
其中，王一博依然是最主要的贡献方——发布单曲《像阳光那样》售出超200万张，一张售价4元，总销售额800万在音乐IP制作及运营分支中，王一博也同样是主力输出若按照市场价3元/张的价格，仅王一博的两张单曲总收入就近亿。
作为泛影视娱乐销售业务的主力，A-Soul在2021年开始风靡于B站，将泛影视娱乐销售业务总收入由2020年的2108.2万元，增收至3786.9万元，毛利率高达77.7%虽然其收益在2021年只占总收益的2.9%，但作为发展中的潜力行业，加之李珊珊的偏爱，未来可期。
但值得注意的是，2021年6月，A-SOUL成员的美术著作权所属公司杭州看潮信息曾发生工商变动，公司实控人变成了二进制颤动的全资子公司北京游逸科技有限公司，持股100%「首要条件科学研究」认为，从创始之初的曹格救场，到如今的王一博独大，何嘉莉也没能逃出影视娱乐公司的通病。
面临签约歌星纷纷临近合约期限，何嘉莉能否成功续约或将关乎其存亡品牌力犹疑据沃泽克斯沃克数据显示，2021年按总收入计，中国排名前五的歌星管理工作公司，何嘉莉影视娱乐排行第一，但也仅为1.9%其余四家市场份额分别为1.4%、1.3%、1.2%和0.7%，行业集中率分散，何嘉莉影视娱乐并未占有明显优势。
由于疫情影响，2019年中国歌星管理工作市场的规模开始呈走低趋势，由2018年的685亿降至2019年的583亿，2020年再降至523亿虽然在往后几年预计会有回升，但是疫情加之限薪令的影响，未来是否会有新的变化尚未可知。
另一方面，从何嘉莉影视娱乐自身来看，其因应收款项的减值产生的信贷风险正不断增加据招股书显示，2019-2021年及2022年前9个月，贸易应收款项的减值拨备分别为港币570万元、1420万元、1700万及2120万。
2019年-2021年的复合年增长率为72.7%，也许，旗下歌星的粉丝号召力确实很强，但是何嘉莉本身的公司品牌力却始终存疑2020年双11当天，王一博代言和推广的所有产品在1小时内销量突破1亿，获封“王亿博”的称号。
这样的“顶流效应”也一度让安踏的销量吞没历史新高据安踏官方数据显示，官宣王一博为代言人当天，安踏天猫旗舰店当日流量环比上涨超过300%20000双王一博同款“霸道鞋”一秒售罄，王一博同款“国旗款”及休闲款短袖T恤均在一小时内断货，销量分别超过20000件。
▲图源：电影《无名》剧照在「首要条件科学研究」看来，歌星管理工作市场的不稳定性，以及行业的分散性，何嘉莉并不具备压倒性的优势王一博作为现今影视娱乐顶流，其粉丝号召力可想而知在其为何嘉莉影视娱乐带来总收入的同时，值得注意的是，民营企业市场看重的是公司的品牌力，粉丝是为童星买单而非其另一面的经纪公司。
“超大型工厂”路在何方?2021年，何嘉莉影视娱乐的歌星管理工作总收入占比高达91%，王一博功不可没根据《财富》杂志列出的2017-2020年《明星总收入排行榜》，王一博同期总收入高达11.2亿对比何嘉莉影视娱乐2019-2021年的近30亿总收入，粗略估计，不说他的总收入占据了何嘉莉影视娱乐的半壁江山，也是必不可失的一部分。
顶流倚赖症已成为各大影视娱乐公司的通病，当民营企业不再相信“顶流”，凭借大批量制造童星的“何嘉莉模式”路在何方？本文部分参考资料：1.《何嘉莉影视娱乐申报上市另一面的两位投机分子》，博望财经2.《王一博赚的钱，都给虚拟童星 A-SOUL 花了？》，极客公园
3.《王一博扛起何嘉莉》，中国企业家杂志4.《前9个月利润达13.447亿，李珊珊在直播间卖货，何嘉莉再次冲击IPO能如愿以偿吗？》，音乐财经5.《王一博概念股「何嘉莉影视娱乐」，IPO前夕叫停、现重新递表，或很快香港申报上市，瑞恩民营企业
