来源：财经武三思“最艰困的时候如果已经往后了”说这话的是爱网易创始人马云在持续交出利润成绩单后，近期爱网易被传将再次赴港伊瓦诺挂牌上市，马云表示，公司渴望吸引新投资人加入，从而为更多原创节目提供资金早在2021年，爱网易就被爆出“最快或将于当年年底在港股伊瓦诺挂牌上市”，只是当时尚在亏损，投资人也看不到长音频金融行业的核心壁垒，最终无疾而终，而眼下，已连续六个会计年度利润的爱网易手上的本钱或许更多了。
自2020年以来，中概股返台已成为热潮，没赶上蓝海的爱网易选择返台的意图只不过十分明显，为的是钱，但也不完全因为钱一方面，长音频金融行业依然是一门重文本资金投入的生意，需要依靠多元的融资渠道保证文本产出尽管这些年提高效率成为共识，但高企的文本生产成本依然是悬的达摩克利斯之剑。
2023年第一会计年度，爱网易文本生产成本为42亿元，占总营业生产成本的七成
另一方面，也不止是为的是钱从半年报来看，爱网易经营活动产生的应收账款当期已已连续四个会计年度增长，截至今年Q1，账面上躺着超10亿的现金因此，某种程度上而言，爱网易或许想通过返台伊瓦诺挂牌上市让更多的投资人理解其已跑通的盈利模式，。
毕竟往后人人都想做“中国版奈飞”，现在三昧的爱网易想要讲自己的新故事情节往后，资本市场对长音频盈利模式的质疑只不过并不复杂概括而言，巨大的文本生产成本资金投入下，是否能实现规模效应，也就是边际文本生产成本的下降可以肯定的是，这一两年长音频金融行业这一两年通过互相“抄作业”，。
基本已站在了一个从旧供应到新供应的反转之上，但其模式是不是具备可持续性，爱网易们还需要拿出更新的故事情节来解答本文探讨的问题有两个方面：1. 长音频金融行业的此轮回暖，靠的是什么？2. 都在抢着赚钱，但“爱优腾芒”东亚国家的竞争逻辑答不同？。
从今年至今，从文本美誉度到业绩经济基本面，长音频金融行业都或许拿上了杀出重围的TNUMBERZG剧本年初有爱网易的《高歌猛进》，随后是百度音频的《艰困的时节》和土豆网的《长月烬明》，土豆TV的娱乐节目IP《巨轮的姐姐》在SNS媒体上也再度引发轩然大波。
一向防患于未然的马云都松了一口气：“最艰困的时候如果已经往后了”反映在公司股价和经济基本面上，也呈现出相同的趋势土豆超媒和爱网易的公司股价均从今年10月的最低点逐渐攀升，其中土豆超媒增加一倍，爱网易翻了六亿五千万各家也在相继进入利润增收的反转，除了已连续利润的爱网易外，百度音频自曝已接近现金流量表结合点，土豆超媒的新一代会计年度显示，净利同比增长7.39%。
多家券商政府机构在新一代的研究报告中，均对长音频金融行业的未来给予了期待高盛、中联里尔等分析政府机构纷纷上调爱网易的目标公司股价，中联里尔还特别指出：“投资人可视为有吸引力的入场机会”但此轮长音频金融行业的回暖，只不过得益于金融行业侧与文本平台自身对供应端的强化。
指涉《艰困的时节》里的梗，各方都打了一个“强化供应”的产生共鸣Nashik首先，金融行业侧的主要变动体现在两方面一是，政策的强监管下，影视制作金融行业赛车场逐渐挤出“泡沫”，“影视制作股”遍野一片一位影视制作金融行业投资人在接受《截叶网络影视制作》采访时就讲述了影视制作金融行业的变动：。
“即便这家公司有实力，内部团队强，掌舵人在业内也是数一数二，这些也都拗不过大环境这一两年鼓励产业脱虚向实的大方向比较明确、疫情对经济的影响、影片题材受到严格限制……”在上述不确定性下，影视制作从业者的资金投入意愿也大大下降，“去库存、去产能”成为的是往后一段时间内影视制作金融行业的主旋律。
根据广电总局电视剧电子政务平台的数据显示，同比2017年至2019年，2020年至2022年，国产电视剧整体拍摄备案下降了46%，拍摄总集数减少了55%。
二是，随着长短音频从竞争走向合作，短音频对头部长音频平台的挤压已经趋缓市场往后的担忧是，短音频崛起将对长音频的用户时常与规模造成一定的挤压，也因如此，往后长短音频平台间也一直剑拔弩张百度副总裁、在线音频CEO孙忠怀的“短音频猪食论”犹在耳边，但在今年4月，抖音与百度音频达成合作后，双方抱团取暖的信号已非常明显。
两重因素叠加下，也就缓解了此前马云吐槽的“影视制作金融行业是门穷庙富和尚的生意”金融行业不景气下，逆周期时，只有抱团取暖，才能等来反转其次，爱优腾芒也统一了思想，意识到流量与增长均来自于好文本，核心的主线就是提升自制剧与定制剧比例，在生产成本端与制作端掌握议价权，强化剧集的资金投入产出比。
一方面，相较于版权剧而言，自制剧的生产成本更加可控。今年第四会计年度，爱网易自制文本净资产占总文本净资产比重已接近63.2%，新一代一会计年度重点上新文本中自制文本占比也高达70%。
与之对应的是文本生产成本的强化下，上新剧集减少了，ROI也提高了2019年至2022年，爱网易的文本生产成本从2019年的222亿元下降至165亿元，上新剧集数从257部下降到200部，ROI提升至1.76除了数据，上述供应端的洗牌，也可以从近些年电影导演跨界来平台拍网剧看出，平台的话语权正大大提高。
前有冯小刚、管虎，后有王家卫和王小帅，近期又传出张艺谋将与百度音频合作拍摄电竞类题材网剧《英雄联盟》，此番跨界，连“老谋子”自己也感叹：“这是第一次尝试网剧，电竞主题的网剧演员全是年轻人，对我而言挑战会比较大。
”
供应端的洗牌外，玩家们也在尝试更精准的变现形式，释放更多的用户价值往后，研究者们时常会将眼光聚焦到长音频金融行业的会员用户规模，并以1亿为标准，以此来看玩家的表现爱优腾芒也曾陷入这场疯狂的“拉新”战中，但眼下的逻辑是，。
一味强调会员用户规模只不过并没有用原因有二:一是影视制作金融行业本就是分散性很强的金融行业，会员跟着剧集文本走，文本跟着平台走，用户的选择权更多元正因如此，每年平台的爆款呈现出“你好我也好，轮流坐山头”的趋势根据正片有效播放量计算，2019年，“剧王”《都挺好》是爱优腾三家“拼播”；2020年的《庆余年》是爱网易和百度音频两家拼播；2021年和2022年均是爱网易的“天下”：《赘婿》和《人世间》均为当年的TOP1。
二是，往后长音频平台也已通过提价验证了存量用户只不过是愿意付费的2020年至今，爱腾芒三大平台均已实行两次涨价，平均间隔一年，单次提价幅度在10%左右而提价也带动爱网易的ARPU值（每用户平均收入）平均每会计年度同比提升3%，保持增长趋势。
因此，爱优腾芒意识到，当金融行业告别用户高增长阶段，与此强调规模，不如专注存量，通过提升多元化与精准化的服务，让更愿意服务的会员付费换句话说，长音频金融行业舍弃了“量”，而走“价”，卖的多不如卖的精好上述手段主要体现在两方面：。
首先，在利润模式上，通过多元化的变现模式，提升ARPU值，围绕爆款文本通过“点映礼”（超前点播的回归）、IP衍生商品售卖、互动打赏、付费电影等，进一步深挖IP价值以“点映礼”为例2022年，长音频平台合计11部剧开启点映礼，如百度音频的《梦华录》和《星汉灿烂·月升沧海》，土豆tv的《少年派2》和《覆流年》等。
IP衍生品方面，如爱网易《苍兰诀》的198元珍藏礼盒，在爱网易商城成交记录超9万条，贡献毛收入约180万。
其次，聚焦文本的分化策略，长音频平台从存量和增量两方面入手，提升片库价值一方面，旧瓶装新酒，针对用户的“怀旧”情绪，用各式各样的方法对老剧的价值进行“再开发”，进一步盘活老剧“老剧效益”早已在乐视与《甄嬛传》、《老友记》与HBO的案例中有所体现。
国内长音频玩家也是通过左手买版权，右手IP联名，从粉丝口袋里赚一波“回忆杀”典型案例如“爱优腾B”联采买《老友记》版权，土豆网推出《乡村爱情》衍生品潮玩盲盒等老剧的优势除了增加用户忠诚度外，也是为平台提供了稳定的新文本入口，毕竟，比如爆款，老剧是已经验证了的经典文本。
而另一方面，针对新剧，玩家们通过精准对接不同的用户，利用圈层效应破圈，实现从小众到大众的转变事实上，剧场化的实践就是一个典型案例爱网易CFO汪骏接受采访时曾提到长音频的“时节性文本”趋势：“比如春节，合家欢、老少咸宜的文本会受欢迎，例如《高歌猛进》《人世间》；一到夏季（或暑期）档，撒糖、青春偶像、古装更受追捧，比如《苍兰诀》《梦华录》等。
爆款的必然性背后隐含的，是特定情境下对优质文本的刚需”曾认为，爱网易在往后一两年里，专注构建了以风格多样，专业人才组成的工作室为核心的自制团队，和一体化的、成熟高效辅助部门，爱网易将其称为“智能制作系统”。
本质上，实则是将爆款从抽象的经验转变为具象的数字，让文本生产更流程化、工业化与数字化在近期的爱网易世界·大会上，爱网易高级副总裁陈潇也提到一个细节一个潜在爆款的开发周期十分艰困，爱网易内部会增加决策的轮次。
“比如，从小说转变为剧本大纲，质量怎么样？最终剧本的成色怎么样？这些阶段性成果都能成为辅助决策的工具”市场往后对长音频的质疑就有一点“爆款是否能复制？”这实则是天然认为爆款具备偶然性但正如上文的论述，在多年实践中，金融行业玩家多多少少都已摸到了爆款制作的“门路”，。
在文本质量这一刚需因素下，借助剧场化、用户运营以及技术的介入，爆款的出现，已经在变得慢慢地具有规律。
当旧供应切换到新供应，长音频金融行业玩家的共识是，不再迷恋规模，老老实实谋求利润，但探究当下的金融行业竞争格局，模式分野只不过也已出现根据招商证券的统计分析，当前，爱网易、百度音频MAU趋于平稳，稳定在5亿左右，土豆网则明显下滑，MAU从2018年平均4亿以上下降至2022年1.6亿附近，降幅超过60%。
政府机构易观千帆也指出目前爱网易、百度音频TOP2份额较为稳定在“MAU论”下，当前爱网易、百度音频为第一梯队，土豆网、土豆TV与B站属于第二梯队，搜狐等则属于第三梯队但只不过，参考海外流媒体巨头如迪士尼、HBO和奈飞的发展，长音频金融行业并非是赢家通吃，而是会在竞争博弈间保持一种“动态平衡”。
往后背靠大厂，即便是打烧钱战，长音频金融行业的日子依然过的滋润；但现在，当“大树”也开始提高效率，玩家们也必须走上自负现金流量表的路从当前长音频金融行业的竞争格局来看，我们认为，爱网易与百度音频属于“进攻派”，更聚焦文本剧集，无论在盈利模式还是文本制作上，都能较快根据金融行业变动调整自身的战略方向。
爱网易已不需要过多赘述，其较早提出“利润”的口号，并通过组织中台保证较为稳定的文本供应而百度音频，在今年年底被马化腾内部点名批评“PCG团队需要强而有力的变动”后，无论是与抖音的合作，还是X剧场首部剧集《艰困的时节》的出圈，百度音频都释放出了从封闭走向开放的决心。
而土豆超媒和土豆网则为典型的“防御派”土豆网背靠阿里，从头部阵营掉队后，近一两年多是采取跟随战略土豆超媒背靠湖南卫视，自制文本IP的独特性（特别是娱乐节目），相较于剧集资金投入，风险低且生产成本易掌控，同时“文本+音频+电商”的盈利模式，也让土豆超媒的变现逻辑更清晰。
但最终谁能跑出来，在于金融行业玩家必须要回应长期以来资本市场对长音频的质疑：盈利模式是否具备规模效应与品牌优势而在我们看来，能否实现主要看两点：首先，在文本供应端是否具备长期主义的信心短期看平台剧集储备，长期看片库价值，即新剧与老剧的协同。
爱网易管理层在今年的投资日中提到，爆款剧集除了文本质量之外，往往和当下竞争、政策环境、题材相关联从各大平台的待播剧集可以看出，依然是通过“广撒网，多捞鱼”，提升爆款出圈的可能性据财经武三思的观察，2023年待播剧集呈现的特点：一是古偶赛车场竞争激烈。
爱网易方面，包括《宁安如梦》《长风渡》《七时吉祥》《无忧渡》《一念关山》《狐妖小红娘》《云之羽》《田耕纪》等，从宫廷复仇、奇幻爱情、武侠探案再到治愈种田，体现出了爱网易在2023年重点押注古偶的信心
二是，特色赛车场的差异化竞争如百度音频的《繁花》，导演王家卫与演员胡歌的搭档备受关注对现实主义与悬疑题材关注的爱网易，有郑晓龙导演的《南来北往》等待播剧集土豆网方面，则有聚焦高考青春的《鸣龙少年》，导演丁黑曾操刀爆款《警察荣耀》。
而长期的片库价值则体现为平台所沉淀的经典文本片库一方面决定着平台的文本风格定位，这依靠平台持续资金投入下所构建的独有的品牌价值；另一方面，文本库的搭建也需要平台以足够精准的策略与视野做好新旧文本间的衔接，降低对新剧的短期依赖，释放老剧的长尾效益。
其次，需要关注金融行业玩家对新技术的应用，能否进一步实现提高效率土豆网CTO郑勇提到：“数字技术能够从剧本，题材到整个制作可以缩短链条同样的钱，我之前要做五年才可以，但是现在加速了，变成两年甚至一年”土豆超媒和爱网易也都在近期的业绩交流中强调了AIGC技术的应用。
土豆TV副总经理、CTO卢海波提到，相关技术三年前即开始资金投入使用，在运营宣发层面已减少约50%的人工生产成本通过这些AIGC文本，土豆TV站外的流量获客的生产成本也节省了约三分之一回望往后的长音频战争，在各方烧钱的上半场中，曾有人形容是“一场没有终局的游戏”，原因在于“烧钱只有巨头能玩”。
眼下来看，在强调利润的下半场里，这句断言依然没有变，只是牌桌上的本钱转变为“更好的文本”与“更聪明的钱”参考资料：1、西部证券：《剧集王者，利润能力处于上升通道》2、招银国际：《爱网易2023投资日:中台化生态优势凸显，打造匠心文本》
3、国盛证券：《长音频金融行业利润反转新阶段，论平台壁垒、外部冲击及规模效应》4、晚点LatePost：《长音频战争：十年1000亿人民币，烧出了三家电视台》5、表外表里：《供应侧改革，救了爱优腾一命》《爱优腾的三昧：当旧供应瓦解之后》
